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12日晚间机构研报精选 6股值得关注(名单)

来源:网络 编辑:山歌 时间:2018-01-13 01:22

  艾德生物:业绩略超预期 行业景气度持续较高

  研究机构:国海证券

  投资要点:

  业绩略超预期,Q4增速环比大幅提升。我们估计公司全年扣非后归母净利润8100万-8600万元,同比增长67.92%-78.29%;2017年Q4归母净利润2514万-3014万,同比增长72.85%-107.24%,2017Q3归母净利润同比增速为25%,Q4增速的环比增幅明显。我们认为,公司全年的高速增长主要有以下两点原因:①肿瘤精准医疗分子诊断行业景气度持续较高;②公司的规模效应初具成效。

  行业景气度持续较高。公司所在肿瘤精准医疗分子诊断行业因癌症患者逐年增加,市场规模持续增加。行业增长主要来自以下三个方向:①新靶向药物陆续获批,老靶向药物适应症拓展,可带动新的基因检测需求,据米内网统计,国内目前获批的肿瘤靶向用药约25个品种,其中2017年获批的新品种约7个,处于III期临床阶段的肿瘤靶向药新品种9项,预计未来3-5年获批的肿瘤靶向用药数量持续增加;②现有靶向药物相关基因检测的渗透率提高,例如我国EGFR基因检测渗透率为30-40%,美国、日本等发达国家已达到80%,约有一倍以上增长空间;③肿瘤治疗模式从恶性病向慢性病转变,由用药前的单次检测会转变为治疗过程中的持续检测,,从组织检测转变为组织检测和液体活检并存,从而推动业务增长。

  研发实力较强,全球首家克唑替尼伴随诊断试剂获批企业。公司拥有PCR、NGS、FISH等技术平台,并提供相关临床检测服务。目前,3项第三类IVD试剂基于荧光PCR方法的HPV试剂已于2018年1月4日顺利获批,目前在申的三类医疗器械5项,二类医疗器械1项,其中两项产品进入CFDA创新医疗器械特别审批程序。公司ROS1基因融合检测试剂盒获得日本厚生劳动省批准并进入日本医保支付,成为全球首个获批的克唑替尼伴随诊断试剂。凭借较强的研发实力,新产品陆续落地,公司有望近三年保持30%以上的复合增速。

  直销客户持续增加,期间费用率或有所下降。为保证学术推广效果,直销为公司的主要销售方式。公司直销客户分布在国内主要大中型城市,我们估计截止2017年底,直销客户数量或达300家以上,相比2016年底242家有所增加。随着直销客户数量增长,我们预计期间费用率或有所下降。

  给予增持评级。看好公司肿瘤精准医疗分子诊断平台,公司在售产品丰富,注册产品进展顺利,凭借公司扎实的研发基础和直销优势,公司有望受益于行业的快速发展,较快拓展市场,预计2017-2019年EPS分别为1.19、1.62和2.12元,对应PE分别为75、55和42倍。

  风险提示:产品推广进展低于预期、新产品研发、注册进度低于预期的风险。

  华新水泥(600801,股吧):业绩略超预期 危废处置是未来看点

  研究机构:申万宏源

  投资要点:

  业绩预增超 300%, 略超申万宏源(000166,股吧)预期。 1 月 11 日晚,公司发布 2017 年年度业绩预增公告,预计实现归母净利润同比增加 13.6-15.8 亿元,增幅 300%-350%,其中四季度公司实现归母净利润 8.05-10.25 亿元,同比增加 177%-252%,增速环比有所提升,略超申万宏源预期。

  量价齐升助业绩上行, 2018 年关注新增有效产能和精准扶贫。 公司四季度净利润增长得益于量价齐升:量上,我们预计公司四季度水泥及熟料综合销量约 1709 万吨,同比增长 32%,剔除原拉法基中国水泥有限公司云南、贵州、重庆等工厂并表贡献的约 20%增量,销量仍有 10%以上增长。价上,两湖、西南四季度均价同比分别上涨 55、 50 元/吨,我们预计公司四季度吨毛利约 102 元/吨,同比增加 14 元/吨。除了水泥行业量价齐升,公司合并原拉法基公司后对并购工厂的业绩修复以及骨料环保等业务的大幅改善也是增量的一大贡献。看 2018 年,区域供需关系大概率延续,水泥主业盈利增量主要关注三块:( 1)西藏3 期和日喀则 2 期的投产;(2)1 万吨落后产能置换的落地;( 3)精准扶贫带动的弹性空间。

  危废兼具产线和技术优势,环保端或重塑进攻逻辑。 我们提示公司相较于传统水泥企业最大亮点在于其环保端的潜在空间。在“ 2018 年建材行业投资策略”中我们强调关注水泥股中符合危废改造标准且拥有环保平台资源的估值重塑标的。受益于环保高压,目前我国危废处置景气度上行,水泥窑协同处置危废的魅力在于其利润端的高弹性(净利润有翻番空间)和其相对于传统工艺在成本端和环保端的绝对优势(空间有保障)。根据我们统计,截至 2017 年中报,涉足危废水泥企业仅 35 家,处理能力 200 万吨,不足总经营规模的 4%,空间充分。针对水泥企业危废业务的三大瓶颈:( 1)产线资源;( 2)技术资源;( 3)危废资源,华新水泥天然继承其二:公司产线储备超过 50 条,技术方面依托大股东国际龙头拉豪成熟经验几无瓶颈,潜在空间在现有水泥企业中优势明显。目前,公司危废处置全面提速,武穴、恩平、株洲、十堰产线累计 11 万吨危废处理能力已进入试生产阶段,我们认为后续随着环保端持续发力,公司或重塑进攻逻辑。

  盈利预测与估值: 公司是两湖及西南地区水泥龙头, 2018 年水泥行业估值中枢上行旋律下,公司是兼具环保端潜在进攻属性的弹性品种,我们提示关注环保逻辑兑现后的估值重塑。我们上调公司盈利预测,预计公司 2017-2019 年归母净利润分别为 19.43/23.93/26.27亿元,对应每股收益分别为 1.30/1.60/1.75 元(原 1.15/1.31/1.47 元) 。目前股价对应17-19 年 PE 为 11/9/8 倍,维持“买入”评级。

  老板电器(002508,股吧):层层激励充足 开始发力中低端

  研究机构:广发证券

  投资要点:

  公告一: 捆绑利益、 增资名气,发展中低端市场意向逐步明确

  公司公告拟对全资子公司名气电器增资,增资方为名气电器管理团队及老板电器中高层管理人员、副高级以上技术人员,增资后名气电器注册资本将由5000 万元变更为7692万元,增资完成后公司持有名气电器 65%的股权。“名气”为公司的中低端品牌,与“老板”高端品牌差异化经营。

  此次增资方案层层捆绑利益,激励充分, 同时,充分体现老板电器开始借由“名气”品牌发力中低端市场的决心, 具体来看:

  1) 引入名气电器管理团队(增资后持股 20%), 捆绑名气高管与名气的利益, 充分激励, 促进名气电器在中低端市场快速发展。

  2)引入老板电器核心管理与技术人员(增资后持股 15%), 捆绑上市公司核心人员与名气的利益,体现上市公司对名气电器的重视,同时也体现公司高管对名气的信心。

  公告二:实施员工持股计划, 完善激励机制

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