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机构推荐:周二具布局潜力金股

来源:网络 编辑:哥神 时间:2018-04-16 23:27

  超图软件(300036.SZ):GIS龙头长线逻辑逐步确立

  公司2018年一季度业绩实现良好增长,达到先前业绩预告的中上区间。GIS龙头长线逻辑逐步确立。未来国土三调、自然资源登记、智慧城市、军事业务看点诸多。继续强烈推荐。

  事件:公司发布2018年一季报,实现营业收入2.36亿元,同比增长23.89%:实现归母净利润1276.7万元,同比增长67.02%。

  一季报达业绩预告中上区间,GIS龙头长线逻辑逐步确立:公司2018年一季度业绩实现了良好增长,达到先前业绩预告的中上区间(2018Q1预告归母净利润同比增长50%—77%)。市场先前一直对2017年不动产登记接近尾声后公司的业绩持续性抱有疑虑。建议从行业景气度和公司的壁垒角度进行分析。首先在行业景气度方面,国内当前正值地理信息化快速发展阶段,无论不动产登记还是18年开始启动的国土三调仅为国土信息化的一种集中体现,而公司面临的是整个国土行业的大机遇,并非仅一波政策性机遇。此外,随着国务院机构改革的落地,公司业务有望从不动产登记迁延至大的自然资源登记,行业景气度良好。而在壁垒角度,公司是国内GIS领域的龙头,市占率遥遥领先,所处地理信息化行业又属技术门槛较高的领域,市场卡位优势明显。因此,结合以上两点,认为公司作为GIS龙头的长线逻辑正在逐步确立,18年有望再接再厉。

  未来主要看点梳理:(1)不动产登记18年依旧留有诸多数据整合类工作未完成,目前公司获单情况良好,将在“后不动产登记”时期起到较好的平滑业绩作用;(2)国土三调稳步推进,18年一季度公司举办了三调软件技术研讨会,预计18年下半年开始将逐步进入拿单高峰;(3)自然资源登记,跨行业数据联动需求强劲;(3)智慧城市(时空信息云平台),17年已获多个千万订单;(4)军改落地后军事业务(军事一张图)值得期待。

  维持“强烈推荐-A”评级:考虑公司传统业务面临的行业机遇及新业务的爆发性,预计2018-19年净利润为2.7/3.6亿元。维持“强烈推荐-A”评级。(招商证券(600999,股吧))

  恒生电子(600570.SH):被低估的金融IT龙头

  公司作为国内Fintech龙头,攻守兼备,核心财务指标健康,创新力不减。资管新规落地在即,有望为公司开启数十亿市场空间。2018年金融IT行业需求将回暖,公司已蓄势待发。继续强烈推荐!

  资管新规开启数十亿市场空间,龙头蓄势待发:认为市场并没有充分认知“资管新规”对公司业绩增长的拉动作用。“新规”已于2018年3月获通过,落地在即,影响范围几乎涵盖各类金融机构,金融IT也将随“新规”同步迎来大规模更新与新建。据测算,“新规”有望新增约26.3—47.8亿元市场空间。考虑到新规过渡期到19年6月,且IT系统的搭建及向小机构渗透有一定时延性,判断这一增量将要集中在18、19年逐步释放。恒生作为金融IT领域的龙头,已深耕市场逾20年,产品线“广而全”,在研发能力、创新能力和“整体解决方案”方面具备明显优势,很好地符合“新规”的IT改造需求,公司的受益程度有望超出市场预期。

  业绩和真实成长性被低估。17年在金融严监管及市场景气度较低的背景下,公司营业收入和预收账款均创历史新高,其中营收(+22.85%)、预收(+18.3%),经营活动净现金流(+82.96%),接近15年最高点,这些先行指标说明公司内生增长强劲。同时,公司在创新上投入力度始终不减,全面布局人工智能、金融云、区块链等前沿技术,2017年研发占比达48%,且全部费用化。各创新业务子公司业绩增长良好,17年整体营收同比增长48%,保持了高速增长态势。认为公司的实际业绩和市值被市场低估。

  需求有望大幅回暖,尽显王之典范:2017年金融业业绩明显回暖,被压抑2年多的金融IT需求有望大幅提升。此外,IT系统建设有望首度纳入券商经营指标排名;金融市场将迎大幅对外开放等措施,都将极大提升金融IT的整体需求。对标北美金融科技巨头FIS,年入近百亿美金,08年金融危机后股价已上涨近10倍。国内Fintech需求空间依旧广阔,传统金融机构Fintech升级意愿迫切,恒生是最好选择,龙头有望强者恒强。

  维持“强烈推荐-A”评级:考虑公司领先的行业地位、以及创新业务的潜力,预计2018-19年净利润为5.4/7.0亿元,维持“强烈推荐-A”投资评级。(招商证券)

  黄山旅游(600054.SH):期待“管理发力+大交通改善”下的二次腾飞

  亿元/+17.6%,好于之前预期,主要是公司转让华安证券/房产处置等取得的投资收益的额外贡献。

  17年增长稳健,人次增速趋缓下利润率的不断提升是亮点,体现了管理成效:(1)2017年,公司接待进山游客336.87万人/+2.1%,公司索道及缆车累计运送游客667.3万人次/+3.34%,实现高基数之上的人次稳健增长(2)全年营收及毛利增速均高于人次增速,一方面来自于成本的相对刚性,另一方面得益于公司通过提高服务质量和价格的灵活调整。酒店业务实现毛利率33.06%/+0.96pct,索道及缆车业务毛利率85.15%/+2.05pct,旅游服务业务毛利率8.98%/+1.45pct,带动公司全年净利润增速17.6%。

  公司管理改革继续推进中,助力未来长足发展,仍是自然景区中具备机制和管理优势的龙头:近期,公司提名总裁章德辉先生为股份公司董事长并任集团副主席,体现了集团对新任管理层上任以来管理能力和改革成效的充分认可和期待。章总同时出任集团领导及公司董事长/总裁,也有望进一步提升公司决策效率和执行力,推动“走下山、走出去”及“旅游+”等战略更快的年落实见效。

  报l公司目前估值大底,防御性较好,且后续催化较为明确:(1)公司目前看:大的情况下防御性较好(2)杭黄高铁已全线铺设完毕,计划于今年10月建成通车。届时黄山将接入长三角2小时通行圈,有望带动公司客流再上台阶。(2)随着公司与太平湖、宏村等合作项目的稳步推进和东黄山规划的进行,将有望进一步打开公司更大的成长空间,协同效应可期。

  财务预测与投资建议:未考虑外延贡献,考虑到公司减持华安证券的投资收益以及房产业务的剥离,预计公司18-20年每股收益为0.60/0.71/0.82(原预测0.58/0.70),维持18年30倍PE,对应目标价18元,维持买入评级。(东方证券)

  百川能源(600681.SH):业绩符合预期,多方发力创造盈利增长点

  2017年业绩符合预期:公司发布2017年年报,2017年实现营收29.72亿元,同比增长72.8%;实现归母净利润8.58亿元,同比增长55.7%,符合预期。业绩高速增长主要受经营区域煤改气推动,公司2017年天然气销售收入为10.89亿元,同比增长67.5%,接驳费收入为11.34亿元,同比增长44.30%。天然气销售毛利率为13.1%,同比减少1.10pct,主要因冬季取暖季采购部分LNG导致成本增加。燃气接驳毛利率为74.4%,同比减少3.77pct,主要因为村村通煤改气用户接驳毛利率低于城镇接驳。

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