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什么是基金业成长最大红利?中国银行杨柳论道基金业20年

来源:网络 编辑:鲁迅 时间:2018-02-12 14:07

虽然31年身处银行业,但他的个人经历与基金行业密切相关:他参与制定了1997年《证券投资基金管理暂行办法》;负责代销中国银行的第一只基金,长期从事基金托管、代销、投资和财富管理工作;看着基金行业从小到大,从默默无闻到茁壮成长为大众理财的重要选择。他就是中国银行财富管理与私人银行部副总经理杨柳。

1987年,初出茅庐的杨柳进入银行业,先后在中国银行信贷、信托投资公司、托管和财富管理与私人银行部等部门任职,亲历了中国基金行业20年来从无到有、从小到大的完整历程,成为行业发展的重要见证人。

近日,杨柳接受中国基金报记者专访,畅谈了基金业从创设到起步、从市场寒冬到牛市浮躁、从“血的教训”到“大放异彩”的波澜壮阔的历程,展现了一部鲜为人知的基金行业发展史。

【第一幕 危中有机】

中国基金业在危机中启程

“那时候,国内对基金这一新兴事物并不熟悉,为了推出这个开创性的‘办法’,金阳大厦很多个夜晚都是灯火通明,参与制定基金行业规范的相关专家和证监会的工作人员经常为一些制度、条款和未来影响探讨到深夜,很多制度设计都是吸取了西方基金业发展的制度文明、并适应我国国情的开创性探索,为中国基金业的起步和规范发展奠定了最早的基础制度框架。”时隔20多年,杨柳在回忆这一幕时若有所思。

作为20年前基金业创设时具有里程碑意义的法规,杨柳所说的这个“办法”就是1997年11月14日国务院证券委员会颁布的《证券投资基金管理暂行办法》(以下简称“基金管理暂行办法”),它浓缩了现代基金行业在欧美发达国家近百年发展积累的制度成果,对基金的设立、募集、交易、基金托管人和基金管理人职责等都进行了详细规定。

作为中国基金业诞生的见证者和最早制度设计的参与人,杨柳表示,从当初制定基金管理暂行办法、创设基金行业的初衷看,当时的A股市场是以散户为主的市场,市场投机氛围浓厚,我国需要向国际先进国家学习,建立以机构投资者为主的资本市场,完善市场的投资者结构,同时提倡理性投资的文化,引导广大普通投资者理性理财。20年后的今天,公募基金管理规模、市场影响力和持有人数量越来越大,已经成长为资本市场的重要力量。

杨柳认为,这个“办法”已经具备了现行《基金法》最基本的原则和立法精神,例如,强调投资者利益保护,建立了规范透明的托管制度,构建了基础的市场法律关系等。后来《基金法》的制定和修改都是围绕这个基础制度框架展开的,尤其是基金托管制度的设立,让基金业成为各类资管业态中运作最为透明和规范的行业。

“基金业虽然也出现过‘老鼠仓’,但没出现过资金丢失的现象,这是因为有完备的资金托管制度,基金运作遵循经营和管理分开的原则,托管人具有制约和监督职责,以此来保障投资者利益,执行基金章程并保证基金资产的安全。”杨柳说。

范勇宏在《基金长青》一书中也提及中国基金业诞生的国际背景:1997年亚洲金融危机加快了中国基金业诞生的步伐。国际对冲基金翻云覆雨,对东南亚、东亚国家和地区的货币发起猛烈攻击,短时间内对市场造成极大冲击,危害程度远超市场预期。亚洲金融危机让人们感受到了基金的巨大威力,这给当时即将开放资本市场的中国巨大警示,如何抵御国际投机者攻击,培育出抗衡国际资本的本土基金引发有识之士的大量研究和探讨。

在亚洲金融危机的大背景下,我国基金业在危机中启程。1997年上半年,国务院证券研究会联合央行和证监会研究制定投资基金管理办法;10月中国证监会基金监管部成立,拉开了中国基金业发展的序幕;年底在广东举办首届基金培训班,第一批基金从业人员诞生。

1997年11月14日,《证券投资基金管理暂行办法》颁布;12月12日,证监会发布《关于申请设立基金管理公司有关问题的通知》、《关于申请设立证券投资基金有关问题的通知》,我国的公募基金公司和公募基金产品呼之欲出。

【第二幕 艰难起步】

市场寒冬中代销基金

“当时老百姓不知道什么是基金,有的人认为这是扶贫基金,南方人觉得婚宴时凑的份子是基金,还有的误解基金是骗子,完全不知道基金是一种新型的理财工具。”回忆起银行系统拓展国内首批基金投资人面临的窘境,杨柳也忍俊不禁。

在1998年第一只公募基金诞生时,基金还是新兴事物,股市也只有1200点,银行代销基金和做投资者理财教育面临着艰难的起步。

据杨柳回忆,为了做好国内首批基金的代销工作,中国银行业做出了很大努力。以中国银行为例,为做好基金销售和投资者教育工作,中国银行自上而下做了大量工作:时任中国银行董事长刘明康亲自安排基金代销工作任务和目标;杨柳主导和编写了《基金投资100问》等小册子,普及基金理财知识;中国银行自上而下开设了行长培训班、支行行长培训班、理财经理培训班,开展系统的基金知识培训;加紧改造适合基金代销的银行系统等。

虽然国内银行在基金代销方面起步晚,但起点却很高。当时我国的交易系统的效率和便捷度就优于一些发达国家,基金代销系统从一开始就迈入了自动化时代。

据杨柳回忆,当时在很多发达国家,基金交易是通过支票的方式,买卖基金的程序非常复杂和冗长。然而,中国基金业代销直接越过了纸质流程,跨越到自动化交易阶段。银行直接基于客户的银行卡为客户开通基金账户,经客户授权后,投资者账户资金可以直接自动转账申购基金产品,流程更为高效简洁和自动化。

谈及基金刚刚进入国内市场的情形,杨柳说:“我们最初的基金都是封闭式基金,由于老百姓对基金并不了解,也缺乏投资者教育,封闭式基金上市后就会产生20%左右的溢价,基金一上市就能赚到钱,自然受到追捧。”

但杨柳当时就意识到,封闭式基金上市溢价现象无法长久,因为基金购买的是股票、债券、货币等资产组合,资产组合本身在成立或上市初期并不自然产生成长性或附加价值;另外,市场供求关系变化导致溢价,供求关系变化后,上市溢价也无法延续;而且从海外经验看,封闭式基金由于锁定一定期限,缺乏流动性,应该是折价交易的。

“因为封闭式基金规模锁定,基金投资运作不会面临频繁申赎导致的规模波动,这是基金公司很喜欢的模式,所以当时基金公司对开放式基金兴趣不大。同样由于规模稳定,后续无需依赖渠道持续销售,也吸引了不少银行争相托管这类封闭式基金。”杨柳说。

【第三幕 牛市浮躁】

基金火爆常常意味着牛市顶点到来

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