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转债持仓增加明显,业绩表现分化——华创债券转债基金一季报分析20180430

来源:网络 编辑:山歌 时间:2018-04-30 18:22

  一季度基金持有的转债规模约为420.4亿,较去年四季度增加了近130亿,主要是由于1月股市和转债市场表现好,而债券市场下跌,叠加新券集中上市交易,基金加大了转债仓位的配置,但从基金持有转债仓位占整个转债市场规模比例来看,一季度占比基本持平四季度为21%左右,从上交所持有人结构看,1月基金持仓占比小幅提升后回落,季度末较去年底仅下降0.3个百分点,也基本持平。

  分基金类型看,债券基金加仓明显,持仓增加95.7亿至284.3亿,其中二级债基增仓最多,增加78.1亿至191亿,而一级债基和中长期纯债基持仓分别增加5.9亿和11.6亿。混合型和灵活配置型基金分别增仓17亿和18.8亿,其他基金中,股票型基金减仓了1.2亿至1.4亿。从占比上看,二级债基持仓占比6.6个百分点至45.4%,灵活配置持仓占比仅上升0.3个百分点至13.8%,其余类型占比均有所下降。

  综合来看,一季度公募基金持有转债仓位绝对规模明显增加,但占整体转债市场比例较去年四季度变化不大,一方面是一季度债券市场表现较好,叠加本身债基持有的转债仓位占债基总规模比例较低,一季度占比仅为1.6%,较四季度上升0.5个百分点,所以机构对转债市场下跌的容忍度提升;另一方面,虽然之后市场下跌,但几只大盘转债较去年底还是上涨的,底仓是赚钱的,被套的只是1月上涨时追涨的部分,这块仓位不大。

  其他持有人方面,从上交所公布数据看,保险持仓占比持续下降,较去年四季度下降了2.4个百分点至10.1%,主要是一季度上市的基本都是小票,而保险对转债的流动性和评级要求比较高,另外社保、QFII和自然人的持仓占比均有小幅增加。

  转债基金方面,新成立了1只可转债基金,为南方希元可转债,最新规模在3.74亿。老转债基金总资产规模在82.1亿,增加15.64亿,净资产为74.47亿,对应杠杆水平较四季度增加0.03个百分点至1.12.。

  转债持有的转债总规模在63.1亿,其中去年四季度成立的3只转债基金规模在5.64亿,其余规模较去年四季度增加11.3亿,但主要是兴全可转债、汇添富可转债和长信可转债增仓明显,分别增加7.51亿、1.75亿和2.14亿,其余基金仓位变动不大。

  从转债基金持有的前十大重仓个券来看,老券中(去年上市)被增持较多的是光大、宝武、国君和17中油EB,而被减持较多的是国资、三一和国盛;新券中,配置较多的是宁行、蓝思和蒙电。截止一季度,转债基金配置较多的分别是光大转债、宝武EB和中油EB。除了转债基金持仓外,其他转债持规模较大的基金中,比如转债持仓规模最大的易方达安心回报,一季度持仓较四季度增加了近30亿,达到59.1亿,持仓上,大幅增仓了宝武、17中油、光大和东财,持仓规模分别为7.75亿、7.32亿、6.24亿和4.65亿,合计约26亿,接近全部转债持仓的一半。

  一季度转债基金表现相对分化,26只转债基金中有11只上涨,涨幅靠前的是长信可转债、天治可转债、鹏华可转债等,其中长信可转债的表现最好,4月净值继续增长,除了重仓的几只大盘转债上涨外,持有的股票仓位基本都是计算机和半导体板块,是今年表现最好的板块。其他持有转债规模较大的债基表现相对可转债基金表现要好,尤其进入4月债券收益率进一步大幅下行。

  一、基金一季报转债持仓分析: 转债持仓绝对规模明显增加,业绩表现分化

  (一)一季度市场表现回顾:先涨后跌,波动明显加大,个券分化

  今年一季度股市经历过山车行情,指数分化明显,1月份上证指数持续上涨创新高,而创业板小幅震荡,2初受美股大跌影响,各指数均大幅下跌,春节后市场反弹,创业板反弹幅度明显大于上证指数,但3月下旬受贸易战影响,指数再次大跌,创业板表现好于上证指数。总的来看,一季度上证指数和上证50指数分别下跌4.2%和4.8%,而创业板指数大涨8.4%,市场风格有所转变,4月贸易战持续影响市场,指数继续下跌,上证指数创年内新低。行业表现上,一季度仅医药生物、餐饮旅游和计算机行业上涨,涨幅分别为6%、6.4%和11.2%,其余行业均有不同幅度的下跌,其中跌幅采掘、综合行业、非银金融和汽车等。

  债市方面,一季度债券市场刚好相反,先跌后涨,1月份受监管文件密集出台影响,收益率持续上行创新高,1月下旬开始资金面持续宽松,叠加监管放缓,收益率逐步下行,下旬3下旬受贸易战冲击,收益率下行幅度加大,4月中旬又是意外降准,目前看,10年国债和国开收益率分别较去年底下行25bp和40bp左右。

转债市场方面,今年以来转债供给明显放缓,一季度共发行了14只,总规模在270亿左右,一季度上市较多,主要是1月集中上市17家,规模达到345亿,2月和3月分别上市2家和6家,规模分别为50亿和91亿左右。截止一季度末,上市交易的转债规模达到2000亿左右。中证转债指数跟随股市波动,但表现好于股市,一季度上涨4%左右。转债整体转股溢价率大幅波动,但股市大跌时,转债相对正股抗跌,溢价率被动大幅提升。

 
  转债市场方面,今年以来转债供给明显放缓,一季度共发行了14只,总规模在270亿左右,一季度上市较多,主要是1月集中上市17家,规模达到345亿,2月和3月分别上市2家和6家,规模分别为50亿和91亿左右。截止一季度末,上市交易的转债规模达到2000亿左右。中证转债指数跟随股市波动,但表现好于股市,一季度上涨4%左右。转债整体转股溢价率大幅波动,但股市大跌时,转债相对正股抗跌,溢价率被动大幅提升。

  转债个券表现有所分化,其中一季度涨幅靠前的有宝信(+32.8%)、万信(+21.6%)、赣锋(+15.3%)、众信(+13.2%)、济川(+13.5%)等,几只大盘转债也有小幅上涨,光大(+3.8%)、宁行(+2.3%)、国君(+3.2%)、宝武(+5.1%);跌幅靠前的主要是林洋(-11.1%)、国资(-9.1%)、广汽(-7.0%)、三一(-5.2%)等。

(二)一季度公募基金加仓转债明显,尤其是二级债基

 

(二)一季度公募基金加仓转债明显,尤其是二级债基

  根据基金一季报显示,公募基金持有的转债规模约为420.4亿,较去年四季度增加了近130亿,主要是由于1月股市和转债市场表现好,而债券市场下跌,叠加新券集中上市交易,基金加大了转债仓位的配置,但从基金持有转债仓位占整个转债市场规模比例来看,一季度占比基本持平四季度为21%左右,从上交所每月公布的持有人结构看,1月基金持仓占比上升0.6个百分点至21%,之后市场下跌回落0.9个百分点,3月末较去年底仅下降0.3个百分点,也基本持平。

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