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农产品投资策略全面剖析 | 玉米价格回升趋势明显 猪肉将进入深度亏损 长期买菜油抛棕油

来源:网络 编辑:白起 时间:2018-04-16 14:46

  路易达孚(中国)贸易有限责任公司董事长陈涛总结到,国内整个下游养殖行业工业化、规模化过程,豆粕过剩压力很快会消化;国内玉米价格受种植面积条件影响,价格回升趋势明显; 棉花仍处于多年的低位,从长期看后面或出大的行情。

  生猪将进入深度亏损:华西希望 德康农牧有限公司生猪事业部总监张向明表示,生猪全年曲线走势预估与2014年走势雷同;全年均价预估12-13元;18年3月进入行业亏损,19年进入深度亏损;不确定关键因素——大集团扩张及政府干预;仔猪、种猪走势预估。

  长期农产品仍相对看好,多农产品空工业品或是不错资产配置策略。农产品的大趋势取决于供给侧,饲料养殖板块的供给侧变化趋势更为显著。豆粕面临南美实质减产,北美休耕面积增加、播种前墒情不佳、最终减产概率大,以及中美贸易战对于调高进口美豆关税的预期等多重供给侧挑战。

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  长期农产品仍相对看好 玉米价格回升趋势明显

  目前全球农产品价格较十年前翻了一倍,例如美豆和美玉米,让价格再回到原来的水平几乎不可能,其中有一个主要原因,生物能源对农产品带来的新的需求。中国从大豆出口国变成最大的进口国,现在每年年进口量达到一亿吨,大概需要8亿亩地,中国的需求一直超出市场的预期,一直在增长。南美未来或成为全球的农产品主要的供应基地,可供耕种的土地量很多,但是运输能力和港口是短板。

  从长期走势看,美豆和美玉米都有不错涨幅,棉花仍处于多年的低位,从长期看上涨幅度不及美豆和美玉米,后面或出大的行情。

  国内玉米价格因前几年的收储导致价格偏高,且累计了大量的库存,由于库存较高,国内抛储,玉米进入到去库存阶段,目前好多农产品都在抛储去库存。玉米需求主要有两方面,工业消费和饲用消费,现在看玉米深加工导致需求增速很大,工业消费占比上扬速度跟酒精上扬速度雷同,且增长速度处于高位。中国玉米去库存力度越来越大,长期或出现供应的紧张,且存放较久的玉米因有黄曲霉素,导致需求受限,不能用于食用,只能用于制造酒精。

  玉米淀粉需求增长较好,淀粉糖对蔗糖构成替代,因淀粉糖更具有价格优势,导致好多企业调整配方,国外的替代更普遍。啤酒生产也用到淀粉,主要是淀粉更具有成本优势,啤酒的加工原来用大麦,后来用饲料大麦,后来用豌豆,饲料豌豆,后来用淀粉造啤酒,不断寻求低成本原料。官方2017年车用乙醇消费约为260万吨,2018年还有940万吨年度燃料乙醇需求增长空间,到2020年,或有3100万吨玉米需求增加。

  玉米在饲料中占比较高,,长期国内或变成玉米进口国,预计从19年开始逐步变为进口国。国内玉米全方位去库存,或导致后期玉米出现缺口,国内饲料需求导致国内饲料用粮缺口较大。

  棉花,今年若在抛出200多万吨,明年只有三百多万吨库存,后期或大概率出现缺口。国内棉花抛储备,加上各项仓储成本,资金成本,国储棉花成本其实是非常高,目前国内棉花去库存已经处于尾声,后期或出现较大供需矛盾,引发较大的行情。

  总结,长期农产品仍相对看好,多农产品空工业品或是不错资产配置策略,对于大豆,中美贸易摩擦的风险给国内大豆及豆类品种带来风险,国内整个下游养殖行业工业化、 规模化过程,豆粕过剩压力很快会消化。关于玉米,国际玉米库存消费比继续回落,国际原油价格上升刺激玉米汁燃料乙醇需求,国内玉米价格受种植面积条件影响,价格回升趋势明显。

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  美豆震荡行情后新趋势已经显现

  近些年全球大豆产量逐年增加,但阿根廷库存始终最高。

  目前是美豆震荡行情后的新起点,新趋势已经出来。主要由于阿根廷干旱、中美贸易摩擦。

  一、阿根廷减产

  预料之中的阿根廷减产,预料之外的减产幅度:

  今年一季度,阿根廷主产省份的累积降雨明显偏离平均水平。导致阿根廷产量也随着干旱时间的延长不断调减。阿大豆产量目前预估3700-3800万吨。不仅将影响豆粕贸易流,也会影响全球大豆。

  阿根廷减产不仅是阿根廷的问题:

  2011-2012年阿根廷减产最多,其次08-09年。17-18年度,阿根廷大豆再度大幅减产,巴西及美国虽然增加,但增产数量远不能弥补阿根廷的减产数量

  对比2008年至今,阿根廷大幅减产年份的美豆表现。08-09年度减产16.38%,美豆最高点1095.4,涨幅37.61%,高点时间是5月1日。11-12年,减产14.59%,美豆最高点1506,涨幅33.82%,高点时间点4月27日。17-18年,根据减产幅度来定。若减产30%,高点可能1254.76。若减产20%,高点可能1158.24。

  阿根廷减产会导致全球的豆粕物流出现改变:

  从全球豆粕出口构成看,阿根廷为全球最大的豆粕出口国(51%),巴西(25%)、美国(19%)次之。从全球豆粕出口流向看,亚洲和欧盟为全球豆粕的主要消费区域。

  2011年以来,亚洲国家的豆粕需求呈增长趋势,,从阿巴美三国进口豆粕均递增。欧盟国家以进口南美豆粕为主,总体需求相对稳定,部分需求由巴西转向阿根廷。

  阿根廷减产年份类比分析:2016年/2011年,阿豆减产巴豆基本不变。阿根廷减产年份2012年的7~12月,美豆粕月度出口量均保持在历史区间上沿。

  对比历年7~12月三国的豆粕出口情况:2012年和2009年,豆粕出口多数转向美国,降幅主要来自欧盟采购减少;亚洲国家,如菲律宾,增加采购美国豆粕;泰国和伊朗增加采购巴西豆粕;埃及为首的非洲国家亦增加采购美国豆粕。

  今年减产介于两种情况之间,可能更倾向于后一种情况(2009年)。

  目前阿根廷大豆出口销售处于历年同期偏低水平。阿根廷目前大豆紧缺,需要的增加进口,主要由巴拉圭补足,少量巴西。

  阿根廷结转之谜:

  2018年阿根廷大豆榨利比较好,与2016年相似

  但是大豆压榨量同比明显偏低,豆粕出口也跟随回落预计实际的结转库存没有USDA预估的那样高,

  大供给下的变数——阿根廷

  对于阿根廷大豆2017/18年度供需两种假设。其一:期初库存16275,产量40143,进口1703出口4102,压榨41087,期末库存8676;其二:期初库存9000,产量39000,进口3000,出口4000,压榨36000,期末库存6750。

  阿根廷减产效应外溢--美豆粕出口加速

  阿根廷减产,会导致美豆盘面及现货压榨利润均非常好,从而增加美豆压榨,进而导致美豆粕出口增加

  这四个图可知,由于阿根廷减产,及中美贸易战,美豆及美豆粕近期的出口销售进度明显回升。中国进口巴西大豆增加,会导致巴西本土大豆不足,从而增加美豆的进口,进而导致美豆压榨利润回升。

  二、大供给下的变数--中美贸易战

  贸易战影响路径:

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