设为首页 - 加入收藏
您的当前位置:主页 > 股票 > 市场 > 正文

论坛模块一|中国债券市场:结构改革与功能转型

来源:网络 编辑:神一样 时间:2018-01-13 20:17

论坛模块一现场


论坛模块一现场

  和讯网消息 1月13日,由中国人民大学金融与证券研究所中国资本市场论坛在京举行,本届论坛的主题为“中国资本市场:股市与债市的协调发展”,和讯网作为特邀媒体对论坛进行报道。

  论坛模块一的议题是:中国债券市场:结构改革与功能转型。该模块由中国人民大学金融政策研究中心主任瞿强教授主持。参与该模块演讲与讨论的专家有:清华大学经济管理学院宋逢明教授、国务院发展研究中心宏观部巡视员魏加宁研究员、中国社会科学院大学经济学院李永森教授、国家开发银行高级专家曹红辉研究员、中银香港首席经济学家鄂志寰女士。以下是论坛模块一实录:

  瞿强:很抱歉,大家听了一上午、一中午比较辛苦了,下午第一板块是债券,平常老百姓(603883,股吧)对债券接触相对少一点,但是我想提醒大家,债券和大家绝对不是没有关系的,股票风险大把钱存在银行,你买理财产品了,对不起,理财产品的后面也都是买债去了,或者大部分的,或者标准化产品。而且我提醒大家,现在监管的很严,让银行的理财都变成了净值化的可以波动了,科技从个人资产管理的角度密切关注,钱到了银行,银行的钱到了债,债对你未来钱的影响,净值管理很严,不止损,保本的话,处罚很厉害,请大家注意未来一段时间各个时间段的对银行的处罚已经开始了,挨个排着队。我们金融储蓄向投资转换,通常我们说银行、股票这些,债券是银行非常重要的一大块,我们通常把资本市场,有的时候就习惯上等同于股票市场。早上我看李扬说了中国资本市场向何处去,实际上说的都是股票市场,他没有说到债券,这就是约定俗成了。实际上债是市场非常大的一块,债券为什么很重要,一会儿我们几个演讲嘉宾会陆陆续续的提到,因为债券是可交易的,他是可包容的、可交易的,而且一交易它的期限比较长,交易过程当中,能够发现资金的价格、定价,这是它非常重要的功能。同时从财富管理角度来讲,我们一方面想冒险,承担风险获得好收益的股票,另外人性当中也有安全的一面,就是买债,这都是非常重要的一大块,还有我们鄂志寰女士是中银香港的首席经济学家他会介绍债券市场的开放和人民币国际化的关系,夏天下午的债券市场内容看起来比较的小众,实际上关系重大,除了关系到金融体系,也关系到个人财富。下面我们有请我们的几位嘉宾:

  国家开发银行高级专家曹红辉研究员

  中银香港首席经济学家鄂志寰女士

  中国社会科学院大学经济学院李永森教授

  人大经济学院经济所联席所长毛振华先生

  清华大学经济管理学院宋逢明

  发言顺序按照作为来,宋老师离得最近先发言,有几各大学里面的,大学里面有一个基本特点,就是要用PPT,而且会讲模型的,所以大家有一点准备。但是我的基本建议是每当会场人数超过100以上,模型就有点危险,所以看你们怎么协调这个困难。

  宋逢明:各位来宾,我非常高兴又一次能够来到人民大学参加吴晓求所主办的中国资本市场论坛,这个论坛非常海内外,是在金融界是最有影响力的论坛,我曾经对它的评价是中国资本市场发展的指路明灯。我是老朋友了,我也不多讲客套话了。讲这个题目想站在更加宏观一点角度讲,所以根本没有模型。

  因为我是比较相信R·Merton叫做结构与功能经济学的,就是Structure and functional Economics,所以我想首先从中国特色的金融机构来讨论我们的股市和债市。

  首先要讨论一个有点正义性的问题,什么是金融?传统观点说金融就是资金融通,说穿了就是投资与融资,按照现在的金融观点,实际上就是R·Merton所说的金融是在时间和风险两个维度深配置资源。所以金融是资源配置的风险管理和化解,所以风险是金融最核心的问题,也是金融的第一功能目标。

  现在我们看看中国和美国的金融结构是不一样的,美国的金融结构简略来说,是以资本市场的直接融资为主体的,资本市场的直接融资为主体的这样的金融,它的风险管理和化解依靠的是什么呢?依靠是发展出强大的衍生工具市场,来转移配置风险。它力图将各种风险有转变为市场的价格风险,比如最典型的CDS市场,要把信用风险也转变成为CDS的市场价格,用它来转移和配置风险。

  中国的金融机构,大家都知道,我们是以商业银行体系为主体的,这样一个金融机构,这个金融机构它的特点,现在很明显的,衍生市场并不发达,而且我们的衍生工具市场,在风险管理方面的作用是很小的,这是事实。但是中国金融近年来有一个非常明显的特点,可能被很多人所忽略,实际上就是它蓬勃发展一个不良资产市场来处置和化解风险。

  2002年的时候,中国人民银行委托我和摩根斯坦利组织过一个发展中国不良市场研讨会,当时还是从政策性处置的角度考虑的,现在我们不良资产市场的发展非常的迅猛,今天上午中国最大的资产管理公司,华融资产管理公司的董事长赖小民先生,华融证券还是这次赞助商之一,参加了这个会议,我想跟大家介绍,我们应该着重介绍一下这样的金融机构。

  引得她们的把所有的都介绍为资产问题,就是他没有很好的解决宫刑问题,次贷危机的时候CDS失去了流动性,流动性风险的管理和化解对美国金融机构公司并不是十分擅长。我们中国不良资产市场,着重化解的就是流动性问题。

  不良资产的工作机制是这样的,不良信贷资产从商业银行的资产负债表剥离来投入不良资产市场竞拍。因为我们商业银行股改以后,特别是我们国有控股大型商业银行股改以后都进行了上市,上市以后资本市场对银行资产质量高度关注,一旦出现不良资产,如果不剥离的话就会因为不良率的大幅度的上涨,这样就会引起资本市场的动荡。要依靠银行自己来处置这些不良信贷资产存在一个问题,就是首先要进行核销,核销以后才能够进行资产保全业务。但是因为我们是国有控股银行,国有控股银行,我们的国有资产管理部门,比如我们的财政部对于核销是非常谨慎的,不是轻易让核销的,这样的情况下就出现了问题,就是商业银行就没有办法,它只能尽可能的在它发布财务报告的时候,出季报、半年报、年报的时候,把不良信贷资产出售。资产管理公司采用负债重组、债转股乃至股权因子和转移、资产剥离重组等综合金融服务手段化解风险。你的不良信贷资产来的以后我折价卖掉就完了,现在它要提供综合金融服务来化解风险,把资产救活。我跟《华尔街日报(博客,微博)》记者曾经讨论过,我说你们西方国家也有不良资产的业务,你们通过法律诉讼手段,把债务人搞死,然后清盘收回,我们是要把债务人救活。

网友评论:

发表评论
请自觉遵守互联网相关的政策法规,严禁发布色情、暴力、反动的言论。
评价:
表情:
用户名: 验证码:点击我更换图片
关于黑马吧 | 版权申明 | 广告服务 | 联系方式 | 友情连接 | 网站地图 | 百度地图 | 设为首页 | 加入收藏

黑马吧 www.heimaba.com 联系QQ:870501158


黑马吧声明:本站所提供资讯、所载文章、数据均来源于网络,仅供参考,使用前务请仔细阅读法律申明,风险自负。

Copyright © -2017 黑马吧

Top