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期货鹰眼复盘:焦煤 1-5 价差结构转变,橡胶 1 月初将爆发空头行情?

来源:网络 编辑:车车 时间:2017-12-30 18:16

 期货鹰眼复盘:焦煤 1-5 价差结构转变,橡胶 1 月初将爆发空头行情?

核心变化 & 交易机会

1. 中长期低库存叠加减产,菜油卖 5 买 9 或可期;

2. 沪铝供需两弱,若无减产利好,仍持偏空思路;

3. 预计 2018 年 1 月初会爆发橡胶的空头行情;

4. 统计局解读 11 月工业企业利润:工业利润增速放缓,总体效益继续改善;

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文 | 翁丽娟 董娜 对冲研投研究中心

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政策动态

【郑商所:调整菜油期货合约保证金标准、涨跌停幅度和交易手续费标准】郑商所 12 月 27 日发布公告,自 2018 年 1 月 2 日结算时起,菜油期货合约交易保证金标准由原比例 7% 调整至 5%,涨跌停板幅度由原比例 5% 调整至 4%。自 2018 年 1 月 2 日晚夜盘交易时起,菜油期货交易手续费标准由 2.5 元 / 手调整为 2 元 / 手。按规则规定执行的交易保证金标准和涨跌停板幅度高于上述标准的,仍按原规定执行。

【郑商所:公布菜油期货合约修订事项】郑商所 12 月 27 日公布,菜油期货合约修订事项。菜油期货合约最小变动价位由 2 元 / 吨调整为 1 元 / 吨,自 2018 年 5 月 16 日开始执行。

 期货鹰眼复盘:焦煤 1-5 价差结构转变,橡胶 1 月初将爆发空头行情?

【1 月 5 日国家临时存储菜籽油竞价销售交易公告】国家粮食局粮食交易中心于 1 月 5 日计划拍卖菜油 5.72 万吨,包括 2011 年贵州 0.21、2012 年湖北 0.03 贵州 0.42、2013 年江苏 0.5 安徽 0.5 河南 0.33 湖北 2.1 湖南 0.33 四川 0.7 贵州 0.6(单位:万吨)

 期货鹰眼复盘:焦煤 1-5 价差结构转变,橡胶 1 月初将爆发空头行情?

重磅数据

中国 11 月规模以上工业企业利润同比增加 14.9% 至 7858.2 亿元人民币,前值 27.7%。

中国 1-11 月全国规模以上工业企业利润同比增加 21.9% 至 6.875 万亿元人民币,前值 23.3%。

 期货鹰眼复盘:焦煤 1-5 价差结构转变,橡胶 1 月初将爆发空头行情?

【统计局解读 11 月工业企业利润:工业利润增速放缓,总体效益继续改善】国家统计局工业司何平博士解读 2017 年 11 月份工业企业利润数据:尽管 11 月份工业利润增速有所放缓,但总体上看,今年以来工业企业效益持续改善。1. 成本费用下降,利润率上升;2. 资金周转加快,经营效率继续提高;3. 企业杠杆率下降,经营风险降低;4. 煤炭、钢铁、化工、石油等行业新增利润多;5. 高技术制造业增长较快,盈利能力增强。

行情异动

【5 月豆棕价差再创新低】截至 27 日收盘,5 月豆棕价差较昨日缩小 10 至 474 元 / 吨,再创 1805 合约价差新低,同时也是近 5 年来历史同期最低。

 期货鹰眼复盘:焦煤 1-5 价差结构转变,橡胶 1 月初将爆发空头行情?

【菜油 5 月较 9 月贴水快速扩大】截至 27 日收盘,菜油 5 月较 9 月贴水 242 元 / 吨,12 月 12 日 5 月较 9 月贴水 150 元 / 吨,累计扩大近百点。

 期货鹰眼复盘:焦煤 1-5 价差结构转变,橡胶 1 月初将爆发空头行情?

【焦煤 1-5 价差由贴水转升水结构】截止 27 日收盘,焦煤 1 月收涨 1.4%,报 1306,焦煤 5 月跌 1.8%,报 1292.5,故焦煤 1-5 价差为 13.5,26 日为 -22.5,价差由贴水转升水结构。

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研客观点

【中长期低库存叠加减产,菜油卖 5 买 9 或可期】美期产业中心袁炜龙分析认为:

(1)2015 年以后国家取消临储菜籽托市收购后国产菜籽种植收益迅速恶化,菜籽产量亦呈现出断崖式下跌,从 08 年巅峰时期超过 1200 万吨的年产量跌至 17 年 500 万吨左右,减幅过半。但需求相对较坚挺。

(2)随着临储菜油的大量抛储,叠加国内菜籽连年减产,国内菜油结转库存总体呈现下滑走势,菜油库存消费比亦从高位回落,国内菜油供应从昔日的宽松格局开始不断收紧。

(3)100 万吨临储菜油定向销售给中储粮,意味着后期菜油供应压力减轻。

(4)随着 100 万吨临储菜油定向销售给中储粮的尘埃落定,菜油短期弱势不改,带随着时间的推移,菜油由于近几年的拍储加速消化库存以及托市收购政策的缺失,导致的菜油高库存的局面得到扭转,中长期来看,菜油面对的将会是单品种的低库存和减产叠加的效应,单方向上看好远期菜油价格走高,对冲来看,近月受抛储影响较大,卖 5 买 9,菜油熊套或可期待,目标价差在 -420 一线。

【沪铝供需两弱,若无减产利好,仍持偏空思路】新湖期货孙匡文分析认为,短期内消费维持低迷,随着春节临近,消费将趋于下降,而供应方面,如果没有更多企业减产,供应收紧趋势或告一段落,,并趋于稳定,因后期新产能投产也将放缓。虽然本月单月供应不及消费,但全年供应过剩量仍可观。因此当前价格缺乏上涨支撑,下行的压力却依然不减,唯一对价格的支撑即成本,因当前成本下多数铝厂仍亏损运行。因此,预计短期价格或回落,如无减产利好,主力合约跌至 14000 仍有可能。操作建议偏空思路。

【预计 2018 年 1 月初会爆发橡胶的空头行情】美期产业中心夏凯军分析认为,沪胶基本面非常不看好,虽然进入 12 月到 2018 年 3 月份都是国产天然橡胶一年一度的减产期与为停割期,但是 1801 合约进入交割月,目前基差区间为 1400 元 / 吨至少 2000 元 / 吨)大于 500 元 / 吨,对于目前的高库存以及供应过多加上之前仓单注销有大约 30 万吨老胶流入现货市场,对现货价格上涨形成抑制,而 1801 合约还有 10 个交易日就面临摘牌,合约价格容易出现基差回归交易而 1801 合约还有 10 个交易日就面临摘牌,合约价格容易出现基差回归交易。

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