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商品之王原油重磅上市,30年期权老司机教你如何玩转期权工具!

来源:网络 编辑:啊Q 时间:2018-01-14 10:13

前言:原油期货离上市越来越近了,那么在这个背景下,我们该如何运用期权工具,来实现收益的最大化?

在由扑克财经和芝商所联合举办的2017中国企业风险管理论坛上,芝商所资深导师寇健,就“商品之王原油重磅上市背景下期权工具的运用“议题带来了他独到的见解。

寇健先生1981年获得北京师范大学获得教育学学士学位之后,1985年于亚利桑那州菲尼克斯的国际管理研究生院(雷鸟校区)获得金融硕士学位 (MBA).寇健先生是资深的期权交易员,基金经理,具有30年的期权投资交易经验,并在交易过程中取得丰厚业绩,其交易种类涉及原油,金属,股指,个股,农产品等期货,期权。多年的交易经验,使他收获了独有的投资心得,并且对市场有了深刻了解。

寇健:首先感谢给我这个机会,从旧金山来到这里和大家分享经验和教训。因为我是交易员,讲的东西是非常粗线条的东西,希望大家能够谅解。我今天讲的东西不代表芝商所也不代表扑克财经,都是我个人的东西,所以希望大家多多和我互动。我今天讲的是两个事儿,一个是原油另外一个是期权,所以讲来讲去就是这两个东西。

最近两件事情比较大一些。第一是美国的页岩油取代了沙特变成了世界原油价格的稳定剂。第二是我们芝商所推出原油期货。原油价格隐含波动率是不断的下降,特别是长期原油价格的波动率不断下降,而且继续下降。短期的反而会上升,等一下会讲这个问题,这个地方大家注意一点。

下面那个地方隐含波动率是20%,但是那个时候大家注意是2013年和2014年,那个时候的原油价格大概一百美元,我们现在的隐含波动率是22%到24%,我们现在的原油价格今天大概56美元左右。所以不能说这个地方是20%,你不算低,其实所有的这些价格都是相对的,所以从相对的角度来说当前的隐含波动率是非常低的。

这个图很有意思,芝商所网站有一个风险管理平台Quik Strike,这个平台把所有的不同月份的原油期权的隐含波动率,连成一条曲线,通过这个你找出相对隐含波动率比较高和相对的隐含波动率比较低的月份。比如你们的左下角,你看这个10月份的,10月份的隐含波动率连24%都不到,现在连22%都没有。你看明年1月份、6月份、9月份一直都是27%、28%的情况下,在那个地方浮动。

那么作为一个期权交易,我们国内这些企业无论是地炼、还是三桶油或者期货公司,现在越来越大规模开始利用期权这个东西或者是盈利或者是对冲,都开始非常广泛的运用了。所以说今天讲课的主要目的就是和大家分享一下原油期权的知识,就是这个意思。

讲到这里又回到原油,这也是最近比较新的概念。我想和大家分享一下叫做页岩油2.0,先说一下页岩油1.0,就是在上海期货交易所上市时间内,因为期货的培训大家老提页岩油,所以我不讲了。2.0这个概念是2015年的时候,美国有一个咨询机构叫做曼哈顿研究院,他第一次提出这个概念,把页岩油从08年的发现,现在上了一层楼。那么去年2月26日北美能源新闻他提到了,实际上现在的页岩油,工业正在进行第二次革命,那么第二次革命就是以大数据为基础的,把井口效益、原油运输各个方面把它变得有效了。

那么由于整个生产变得有效,所以它的页岩油多少美元可以盈利这个概念又给重新推翻了一次。那么在美国最大的页岩油盆地,二叠纪部分已经做到了油价低于20美元仍然可以盈利。这就是告诉你,为什么先进的原油价格变得这么富有竞争力,就是这个原因。

讲这个原油大家都知道波罗的海,这个交易所有两个原油指数,一个是脏油一个是干净油,上面绿色是脏油,下面是原来产品的价格。只有大家做期货的人都知道,只有当期货价格上升,运费上升的时候,那是真的上升。价格上升运费不上升的时候,是假的。讲到这里,你们知道这个事情吗?原油这个市场里面,全世界每一天的消费是九千六百万桶,这是什么概念?九千六百万桶等于九万六千个芝商所的WTI原油期货,WTI一天交易多少?一天130万个合同,大概是110到150万这一段晃悠,平均每天的交易量,光期货是130万桶。那么我们原油全世界的现货市场,连衍生品的十五分之一都不到,原油的现货市场和原油的衍生品市场,相比较是一个非常非常小的一部分。这是为什么微信群有些朋友问,今天原油价格为什么涨?明天为什么跌?每一个当天的上涨和下跌,有时候根本没有办法来解释的。如果这个东西没上升反而下降是假的,假的就是投机者造成的,因为投机者比真正的原油使用者大多了,在衍生品市场里面。

最近这一轮上升就是假的,造成最近这一轮上升假的的原因有好几个原因,开始于9月份的美国的哈维飓风对休斯敦地区炼油厂的破坏,因为全美国45%的炼油能力都在墨西哥湾,其中一半都在休斯敦这个地方。那个价格上升了,所以带着上升。由于欧洲经济的复兴,整个全世界又缺柴油又缺汽油。现在汽油超卖了,原油也超卖了,现在也算合理价格就剩WTI了。这里你们做期货做对冲和研究和原油的,这个事情一定要关注。

你们可能看过,当今的年代是一个大数据的年代,过去怎么骗人大家不知道,这次连三天都欺骗不过去。这里每个小红点代表一个船,船从哪儿来?运哪儿去?只要你花钱你就可以买到数据,大家可以看到那边休斯敦地区密密麻麻一大堆,可以看到当今世界的数据是计时的,谁也不能骗谁,就是这么一个情况。所以根据为什么说欧洲经济的复兴,可能没有听过,就是因为汽油的船柴油的船都是载向欧洲,所以这是欧洲经济的复兴。

这个图讲一下,这个地方的最高点就是今年1月3号的时候,我们原油价格,对于WTI来说,下面是WTI,下面是芝商所的汽油,RB汽油,你看我们现在1月3号的58美元,到现在我们还没有突破今年的高位,今年的最高位,因为这是两个星期之前离开旧金山之前我做的,但是在上面这个是汽油已经破了,今年1月份的最高位,其实当时9月份的早就破了,柴油也破了,布伦特也破了,现在唯一没有破的就是原油价格最高点的时候,就剩了这个WTI,你可能讲你对原油怎么看?我是这样看的,但是是非常有限的,而且是全方位的看,里面好多种产品,你看的哪一个?如果想迫不及待的跳里面买,因为WTI的相对价格,现在是最低的,剩下都超买了,因为都是投资。刚才讲了都是投机者在卖,因为交易就是一个耐心,看谁比的过谁的耐心,如果耐心等不住,我想进去我想买,不行了,那么我就告诉你,当然还有别的办法,就是这样的。现在原油的产品,唯一就是WTI了。

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